Економіка США може бути близькою до рецесії, попри сильне зростання фондового ринку та хороші показники економіки на поверхні. Про це пише Business Insider із посиланням на фінського економіста Туомаса Малінена, який спеціалізується на фінансових кризах. Він проаналізував три економічні показники, і два з них вже подають тривожні сигнали.
Малінен не береться назвати конкретний момент початку спаду, однак вважає, що американська економіка може різко погіршитися практично в будь-який момент. Його прогноз суттєво песимістичніший за оцінки більшості економістів на Волл-стріт, які очікують продовження зростання.
Що показують банкрутства та ринок корпоративних облігацій
Перший показник, на який звертає увагу Малінен, – кількість банкрутств у США. Вона все ще далека від рівнів, зафіксованих після світової фінансової кризи та краху доткомів, однак помітно зросла порівняно з мінімумами після пандемії.
За даними Судового управління США, за 12 місяців до червня було подано понад 600 тис. нових заяв про банкрутство:
- це на 12% більше, ніж за попередні 12 місяців
- найбільший показник нових банкрутств з часів пандемії.
Другим сигналом економіст вважає ситуацію на ринку корпоративного боргу. Він аналізує так звану криву дохідності приватного сектору – різницю між дохідністю довгострокових корпоративних облігацій із рейтингом Baa (кредитний рейтинг корпоративних облігацій за шкалою Moody’s) та основною ставкою банків для найбільш кредитоспроможних інституційних клієнтів.
Цей показник привертає увагу через його поведінку перед попередніми рецесіями. Крива ставала позитивною перед спадом, спричиненим світовими подіями:
- пандемією COVID-19
- Великою фінансовою кризою
- рецесіями початку 2000-х та 1990-х років.
Зараз вона близька до такого стану. Це означає, що дохідність корпоративних облігацій наближається до рівня банківської основної ставки.
На думку Малінена, така ситуація може означати, що інвестори починають вимагати більшої дохідності за корпоративний борг через зростання оцінки ризиків. Інший можливий фактор – зміна очікувань щодо процентних ставок, яка також може тиснути на ціни ризикових активів.
Саме тому економіст вважає нинішню поведінку кривої сигналом можливого наближення рецесії.
Єдиний позитивний сигнал – нові виробничі замовлення
Третій показник дає протилежний сигнал. Індекс нових виробничих замовлень, який розраховує Інститут управління постачанням (ISM), у липні зріс до 56,7. Він підвищується вже сьомий місяць поспіль.
Малінен вважає це єдиною з трьох проаналізованих ним змінних, яка зараз свідчить на користь продовження економічного зростання. Водночас він пов’язує таку динаміку передусім із бумом будівництва центрів обробки даних для розвитку штучного інтелекту.
Це, на його думку, створює одразу дві проблеми:
- значна частина позитивної динаміки може бути зосереджена лише в обмеженій частині американської економіки
- залежність цього зростання від буму навколо ШІ.
Ризик для економіки – можливе падіння інвестицій у ШІ
Малінен припускає, що нинішнє зростання може різко змінитися, якщо інтерес до штучного інтелекту виявиться черговою інвестиційною бульбашкою.
За його сценарієм, якщо бум навколо ШІ почне руйнуватися, це може швидко вдарити по економіці США. Економіст проводить паралель із бульбашкою доткомів, після вибуху якої американська економіка увійшла в рецесію.
Водночас його прогноз не є основним на Волл-стріт. Протягом останніх років Малінен неодноразово попереджав про ризики для економіки США, але більшість прогнозистів очікують, що зростання продовжиться, а бум штучного інтелекту триватиме ще щонайменше кілька років.
На це вказують і поточні оцінки. Економісти Федерального резервного банку Атланти прогнозують зростання ВВП США приблизно на 4% у третьому кварталі. Тобто за стандартним визначенням американська економіка наразі далека від технічної рецесії.
Читайте також
