Цього року НБУ проведе традиційне стрес-тестування для 26 банків із часткою понад 90% активів банківської системи.
Це могла б бути досить нудна вузькоспеціалізована новина, але методологія такої оцінки містить і важливі показники, на основі яких вже особисті інвестиційні рішення може приймати кожен українець.
Йдеться про потенційну девальвацію гривні і її вплив на реальну дохідність одного з найпопулярніших нині інструментів – ОВДП.
Які сценарії бачить в НБУ
Під час стрес-тестування оцінюватимуться майбутні бізнес-моделі банків на трирічний період за базовим та несприятливим макроекономічними сценаріями.
Такі сценарії містять низку показників, але серед них і припущення стосовно курсу гривні до долара на кінець 2026 року:
- за базовим сценарієм курс на кінець 2026 року буде 44,7 грн/$
- у несприятливому сценарії курс на кінець року буде 47,9 грн/$.
Важливий момент: це не прогноз курсу гривні та НБУ ніколи не дає такої оцінки публічно. Це лише припущення курсу гривні для моделювання кризових ситуацій в економіці. Це дозволить знайти слабкі місця у фінансовій системі загалом і кожного банку зокрема для їх виправлення.
У форматі “Якщо все буде добре” мало кого цікавлять якісь розрахунки і в першу чергу всі орієнтуються на формат “Якщо все буде погано”.
Та навіть за поганого сценарію гривневі облігації все ще вигідна інвестиція, хоча і при оцінці дохідності в цьому випадку потрібно враховувати додаткові аспекти.
Реальна дохідність гривневих ОВДП при потенційній девальвації гривні
Нині річна дохідність гривневих облігацій, доступних для роздрібних інвестицій, коливається в діапазоні 11,5%-17% залежно від випуску чи терміну погашення.
Тож задля чіткої оцінки візьмемо одну з них з кодом UA4000238281, оскільки її погашення відбудеться саме наприкінці року:
- за бажанням зараз інвестувати 100 тис. грн, можна купити 92 облігації з дохідністю 15,1% і з виплатою 16 грудня 2026 року. Тож інвестиції складуть 99,14 тис. грн (тут і далі взято дохідність і дані при купівлі ОВДП через мобільний застосунок Sense Bank).
- після виплати купонів за облігацією та її погашення, в грудні інвестор отримає 107042 грн.
- тобто номінальний дохід складе 7892,68 грн – або ж 7,96% оскільки до погашення залишився не рік, а лише 7 місяців.
Водночас гривня до кінця року у несприятливому сценарії може девальвувати на 8,7% – з нинішніх 44,07 грн/$ до 47,9 грн/$.
Тож при короткому горизонті інвестування вплив курсу справді може суттєво зменшити відчутну дохідність.
Однак купівля ОВДП – це все-таки про довгострокові інвестиції. Відтак більш доречно вести розрахунок принаймні в річному вимірі.
Дохідність гривневих ОВДП при довгострокових інвестиціях
Як пояснює Олександр Куцовський, начальник управління ринків капіталу Sense Bank, прямолінійно порівнювати досить короткі терміни для оцінки інвестицій може бути небезпечно.
Саме управління ринків капіталу Sense Bank розвиває інвестиційний напрям в державному банку, який дозволяє у своєму застосунку Sense SuperApp купувати гарантовані державою облігації від 1000 грн за кілька кліків.
Ключовий аспект тут, що, залежно від взятого до уваги періоду, можна побачити дохідність як понад 20%, так і нижчу дохідність з урахуванням курсового фактора.
Як приклад він наводить інвестиції в ті ж самі ОВДП з погашенням 16 грудня 2026 року в розрізі одного року, а не півріччя:
- 17 грудня минулого грудня в застосунку Sense Bank можна було придбати ці папери UA4000238281 з дохідністю 16,95% YTM за ціною 1000,98 грн за 1 облігацію. Дохідність YTM до погашення передбачає реінвестицію отриманих купонних виплат.
- тож за рік дохід за цією облігацією з врахуванням купонних платежів складе 162,52 грн, або ж 16,28% при розрахунку за методикою простого депозиту.
- при цьому, комісій для купівлі таких облігацій чи інших платежів в застосунку Sense Bank не має. Так само дохід за ОВДП взагалі не оподатковується.
В цей же період – гіпотетичний час купівлі облігацій – середній курс на купівлю готівкового долара складав 42,40 грн.
“Тож порівнюючи дохідність облігацій з шоковим сценарієм курсу, при якому долар наприкінці року коштуватиме 47,90 (на 12,98% вище), отримаємо результат, що вказує на більшу привабливість ОВДП порівняно зі збереженням коштів в доларі США на 3,3%”
У той самий період доларові ОВДП можна було придбати з дохідністю близько 4% річних. Якщо ж брати базовий сценарій курсу – 44,70 грн за долар, тобто помірну девальвацію на 5,4%, – гривневі ОВДП залишаються вигіднішими: їхня дохідність вища на 10,88% річних.
Тобто навіть при шоковому сценарії інвестиції на довгий період в гривневі облігації вигідні з врахуванням ризику девальвації.
Однак в реальності більш вірогідний саме базовий сценарій з помірною девальвацією, а не шоковий. Про це публічно заявляють провідні аналітичні центри країни.
На противагу цьому, в самому Нацбанку ніколи не дають точних оцінок і прогнозів.
Однак його монетарна політика направлена саме на помірну девальвацію і про це НБУ прямо вказує в офіційній комунікації: «Зі свого боку НБУ підтримуватиме належний рівень монетарних умов для збереження привабливості гривневих інструментів та забезпечення стійкості валютного ринку».
Для інвестора це означає просту річ: ОВДП варто оцінювати не через короткострокові курсові коливання, а як інструмент із прогнозованою дохідністю, державною гарантією та зрозумілими умовами. А придбати їх можна зручно онлайн – наприклад, через мобільний застосунок Sense Bank.
Читайте також
