Стейблкоїни поступово виходять за межі крипторинку й можуть зробити платежі швидшими та дешевшими, однак поки що не відповідають усім ознакам повноцінних грошей. Саме тому головним завданням регуляторів залишається створення правил, які дозволять використовувати їх без загроз для фінансової системи. Про це пише The Economist.
Чому стейблкоїни привернули увагу
Автори зазначають, що сучасна грошова система працює завдяки довірі та трьом ключовим принципам:
- гроші мають однакову цінність незалежно від того, де вони зберігаються
- легко переміщуються між користувачами
- можуть гнучко збільшуватися або скорочуватися залежно від потреб економіки.
Ця система підтримується центральними банками, страхуванням депозитів, банківським регулюванням та іншими інститутами. Однак розвиток цифрових технологій змушує політиків шукати способи зробити фінансову систему ефективнішою, не втративши її надійності.
Саме тому дедалі більше уваги приділяють стейблкоїнам – цифровим валютам, які випускають приватні компанії та підтримують їхню вартість за допомогою резервних активів.
Як працюють стейблкоїни
За даними Банку міжнародних розрахунків (BIS), 99,4% усіх стейблкоїнів, прив’язаних до державних валют, орієнтуються на долар США. Найбільшими залишаються USDT компанії Tether та USDC компанії Circle.
Їх забезпечують переважно короткостроковими державними облігаціями США, угодами зворотного репо та банківськими депозитами. Загальна ринкова вартість таких активів уже перевищує $300 млрд.
Поки що основною сферою використання стейблкоїнів залишається торгівля криптоактивами. Водночас вони дедалі активніше застосовуються для міжнародних переказів, автоматизованих платежів через смартконтракти та як спосіб отримати доступ до долара в країнах із нестабільними національними валютами.
Чому їх поки не можна назвати повноцінними грошима
Попри зростання популярності, стейблкоїни ще не виконують усіх функцій грошей. Вони поки що використовуються лише в окремих сферах, а їхня вартість іноді відхиляється від курсу долара.
Наприклад, у 2023 році USDC тимчасово впав до 88 центів після банкрутства Silicon Valley Bank, де зберігалася частина резервів Circle. Після цього компанія перевела активи до більших і надійніших банків.
Автори також звертають увагу, що під час масштабного вилучення коштів емітентам може бракувати ліквідності, адже вони не мають такого доступу до підтримки центральних банків, як звичайні банки. Саме тому, на думку дослідників, стейблкоїни сьогодні більше схожі на фонди грошового ринку, ніж на банківські депозити.
Крім того, у BIS зазначають, що стейблкоїни досі активно використовуються в незаконних операціях у блокчейні. Водночас їхнє поширення може створювати проблеми для центральних банків, послаблюючи ефективність монетарної політики та скорочуючи доходи від емісії грошей.
Як різні країни хочуть їх регулювати
Попри відмінності в законодавстві, більшість країн пропонують схожий підхід до регулювання.
Регулятори вимагають, щоб стейблкоїни були повністю забезпечені ліквідними активами та могли погашатися за номінальною вартістю. Водночас вони не поспішають дозволяти емітентам виплачувати відсотки власникам таких активів, щоб не перетворити їх на прямих конкурентів банківських депозитів.
Підходи до резервів відрізняються. Наприклад, Банк Англії пропонує зберігати 30% резервів у центральному банку та 70% – у короткострокових державних облігаціях. У Європейському Союзі частину резервів обов’язково мають становити банківські депозити.
Також різняться підходи до підтримки з боку центральних банків. Велика Британія розглядає можливість надавати емітентам доступ до екстреного фінансування, тоді як США планують залишити таку підтримку лише для традиційних банків, а ЄС взагалі її не передбачає.
Чи стануть стейблкоїни новими грошима
The Economist зазначає, що відповідь на це питання поки що неоднозначна. Емітенти стейблкоїнів вважають їх повноцінними грошима, тоді як більшість банків і економістів із цим не погоджується.
Водночас автори припускають, що після появи чітких правил використання стейблкоїни стануть значно поширенішими.
Проте серйозну конкуренцію їм можуть скласти токенізовані банківські депозити, які поєднують можливості цифрових технологій із довірою до традиційної банківської системи.
Саме між цими двома моделями, на думку видання, і розгортатиметься наступний етап розвитку цифрових грошей.
Читайте також
