Україна прострочила виплату за ВВП-варантами. Це спеціальний тип боргового паперу, однією з умов виплат за яким є зростання ВВП на понад 3% на рік.
У 2023 році ВВП України зріс на 5,3%, і формальне правило для виплат спрацювало. Втім, до дедлайну 2 червня Україна виплату не здійснила, оскільки ще у 2024 році уряд запровадив мораторій на ці виплати – допоки не будуть погоджені нові умови з тримачами варантів. Домовленості досягати не вдалося, тому Мінфін і не здійснив платіж.
У Міністерстві фінансів одразу пояснили, що несплата не створює загрози для фінансової стабільності держави. Зокрема, неплатіж за ВВП-варантами не тягне за собою дефолт за іншими державними боргами.
Детальніше про особливість ВВП-варантів та наслідки прострочення платежу за ними КОШТ запитав Олену Білан – директорку аналітичного департаменту інвестиційної компанії Dragon Capital. Далі – переповідаємо ключові тезиси.
Про необхідність реструктуризації ВВП-варантів
Цей інструмент не був створений для нинішніх умов чи для умов післявоєнного відновлення. Бюджет наразі дуже обмежений: всі вільні кошти спрямовуються на армію. Тож варанти потребують реструктуризації – це пряме зобов’язання України перед МВФ.
Перемовини про реструктуризацію продовжуються і потребують більше часу, оскільки це дуже складний та специфічний інструмент.
При цьому Україна має час, оскільки програма МВФ передбачає завершення реструктуризації ВВП-варантів і іншого боргу до середини 2026 року.
Різниця реструктуризації ВВП-варантів і суверенних єврооблігацій у 2024 році
Ключова різниця – в сумі й структурі тримачів облігацій та варантів. У 2024 році йшлося про понад $20 млрд єврооблігацій, нині – про інструмент, номінальна сума якого майже в 10 разів менший, тобто $2,6 млрд.
Сума суверенних облігацій і виплати за ними сильно впливали на динаміку державного боргу в середньостроковій перспективі. Тож для України дуже важливою була успішна реструктуризація, завдяки якій вдалося знизити суму основного боргу на 37% і відтермінувати відсоткові платежі. Відтак Україна полегшила виплати наступних років.
Також суверенні єврооблігації тримали інвестори: суттєва частина з них була налаштована конструктивно щодо реструктуризації, зважаючи на складну ситуацію в країні. Водночас Україні було важливо зберегти робочі відносини з широким колом інвесторів, щоб залучати фінансування після закінчення війни.
Стосовно ж ВВП-варантів, Україна може дозволити не виплачувати цей платіж, оскільки вона вже реструктуризувала набагато більшу суму. Це вже залишковий інструмент. Тому можемо дозволити собі почекати.
Про наслідки для громадян і держави
Для пересічного українця це нічого не означає. Це – нормальний процес дискусій і перемовин з нашими міжнародними партнерами. Так само немає наслідків для економіки України.
Понад те, навіть кредитні рейтинги України не буде знижено. Рейтинг України вже зараз – “обмежений дефолт”, і в такій цій ситуації ми перебуваємо вже декілька років. Тож внаслідок несплати нічого катастрофічного не станеться.
Це специфічний інструмент, його тримає специфічна група інвесторів і вони все прекрасно розуміють.
Окрім цього, Україна попередила заздалегідь: якщо не буде досягнено домовленостей про реструктуризацію до 30 травня, то платежу не буде. Відтак це очікувана ситуація для всіх сторін.
Читайте також
