Національний банк знизив облікову ставку до 15% – з березня 2025 року вона трималась на рівні 15,5%. Тим самим НБУ розпочав цикл пом’якшення процентної політики, повідомив голова НБУ Андрій Пишний під час пресбрифінгу.
У регуляторі пояснили: рішення ґрунтується на стійкому зниженні інфляційного тиску та зменшенні ризиків, пов’язаних із зовнішнім фінансуванням. Водночас НБУ наголошує, що й надалі гнучко реагуватиме на зміну балансу ризиків.
Інфляція сповільнюється, але все ще повільніше від очікувань
У грудні 2025 року як споживча, так і базова інфляція уповільнилися до 8% у річному вимірі. За оцінками НБУ, річні темпи зростання споживчих цін знизилися і в січні 2026 року. Водночас інфляційні очікування залишаються відносно високими.
НБУ очікує, що у 2026 році інфляція знизиться помірно – до 7,5% і подальше уповільнення відбуватиметься завдяки декільком чинникам:
- скороченню енергодефіцитів
- зменшенню зовнішнього цінового тиску
- зростанню врожаїв
- поступовому поліпшенню ситуації на ринку праці.
Водночас руйнування в енергосекторі та ефекти низької бази порівняння можуть спричинити помірне пришвидшення інфляції у другому півріччі 2026 року.
Відтак, до цільового показника у 5% вдасться вийти лише у 2028 році:
- наприкінці 2027 року інфляція сповільниться до 6%
- у 2028 році досягне цілі 5%.
Економіка зростає, але стримано
Наприкінці 2025 року економіка пожвавилася завдяки активнішому збору врожаїв і зростанню бюджетних видатків. Водночас руйнування логістики та дефіцит електроенергії змусили НБУ знизити оцінку зростання реального ВВП у 2025 році до 1,8%.
У 2026 році НБУ очікує аналогічні темпи зростання – 1,8%. Надалі, у 2027–2028 роках, економічне зростання може пришвидшитися до 3–4% завдяки декільком факторам:
- відбудові інфраструктури
- інвестиціям у оборонний комплекс
- зростанню приватних інвестицій.
Зовнішня допомога і достатність резервів
Наприкінці 2025 року Рада ЄС ухвалила рішення надати Україні 90 млрд євро фінансової допомоги у 2026-2027 роках у межах Ukraine Support Loan. Паралельно триває погодження нової програми з МВФ обсягом 8,1 млрд доларів США.
Відтак НБУ прогнозує міжнародні резерви на рівні $65 млрд на кінець 2026 року і їх зростання до $71 млрд на кінець 2028 року.
Це дозволить фінансувати дефіцит бюджету без емісії та підтримувати стійкість валютного ринку.
Війна — ключовий ризик для економіки та інфляції
Повномасштабна війна залишається основним фактором невизначеності. Серед ключових ризиків НБУ виділяє:
- подальші руйнування енергетичної інфраструктури;
- додаткові бюджетні потреби на оборону та відбудову;
- поглиблення міграційних процесів і дефіциту робочої сили;
- посилення геополітичної фрагментації у світі.
Водночас рішення ЄС щодо фінансової підтримки у 2026–2027 роках суттєво знизили ризик нестачі зовнішнього фінансування.
Чому НБУ знижує ставку саме зараз
Незмінна облікова ставка в попередні місяці підтримувала високий попит на гривневі активи. Реальна дохідність ОВДП і депозитів залишалася додатною, а вкладення населення в гривневі інструменти зростали.
Це стримувало попит на валюту та обмежувало тиск на валютному ринку. Попри сезонні коливання курсу, ситуація залишалася контрольованою.
На цьому тлі НБУ вирішив знизити облікову ставку на 0,5 в. п. до 15%. Відповідно зменшаться й інші ставки регулятора.
Базовий сценарій НБУ передбачає поступове зниження облікової ставки на прогнозному горизонті. Водночас регулятор наголошує: у разі посилення інфляційних ризиків цикл пом’якшення може бути призупинений.
